同花顺(300033):3Q收入利润高增、前瞻指标预收款项再创新高

#核心观点：1、同花顺1-3Q25营收同比+40%至32.6亿元，归母净利润同比+85%至12.1亿元；3Q25单季度营收同比+57%/环比+44%至14.8亿元，归母净利润同比+145%/环比+85%至7.0亿元，超过市场预期。2、市场活跃下增值电信业务及广告及互联网推广服务收入高增，3Q25 A股市场日均ADT同比+211%/环比+67%至2.11万亿元，新增A股开户数同比+90%/环比+47%至755万户，同花顺股票App平均MAU同比+43%/环比+6%至4,515万人，期货通App同比+33%/环比+1%至148万人。3、前瞻指标表现亮眼，3Q25销售商品、提供劳务收到的现金同比+85%/环比+15%至17.7亿元，3Q25末预收款项同比+105%/较年初+63%/环比+9%至26.0亿元，再创历史新高。4、规模效应及经营杠杆放大，3Q25毛利率同比+4.6ppt/环比+2.7ppt至92%，销售费用率下降至13.2%，研发费用率下降至19%，净利润率同比+17.1ppt/环比+10.6ppt至48%。

  

   #盈利预测与评级：基本维持25年盈利28亿元、小幅上调26年盈利3%至39亿元；上调目标价2%至435元，对应60x 26e P/E及24%的上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争加剧、AI落地进展不及预期。

  

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