圣农发展(002299):主业销量保持高速增长,售价下滑小幅拖累Q3业绩-25年三季报点评

#核心观点：1、25年前三季度公司营收147.06亿元，同比增长6.86%；归母净利润11.59亿元，同比增长202.82%。第三季度营收58.49亿元，同比增长18.77%；归母净利润2.49亿元，同比下降11.40%。2、家禽养殖板块前三季度收入105.22亿元，同比增长4.09%；销量109.86万吨，同比增长7.39%；销售均价9578元/吨，同比下降3.08%。公司通过优化种鸡性能、提升自用比例等措施降本增效。3、深加工肉制品板块前三季度收入69.11亿元，同比增长17.14%；销量35.76万吨，同比增长33.83%；销售均价19326元/吨，同比下降12.48%。公司推进全渠道策略，C端零售和出口渠道分别增长超30%和40%。4、公司完成对太阳谷食品的控股合并，25年第三季度末实现投资收益6.29亿元，同比增长559.94%；并表后新增利润0.50亿元。5、前三季度毛利率12.17%，同比提升1.86个百分点；期间费用率7.03%，同比增加0.05个百分点，其中销售和管理费用率均提升0.13个百分点，财务费用率改善0.30个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25年至27年归母净利润为14.77亿元、14.40亿元、17.56亿元，同比增长103.9%、-2.5%、22.0%；对应市盈率为13.6倍、14.0倍、11.4倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：鸡肉价格大幅下跌，饲料成本大幅上涨，禽流感爆发，食品安全等。

  

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