平高电气(600312):前三季净利润较快增长,费用控制成效显著

#核心观点：1、2025前三季公司总收入84.36亿元，同比增长6.98%；归母净利润9.82亿元，同比增长14.62%。2、2025前三季综合毛利率25.09%，同比提升0.82个百分点。3、2025前三季期间费用率10.39%，同比下降0.15个百分点；其中销售费率3.42%，同比下降0.48个百分点；管理费率2.99%，同比下降0.33个百分点；研发费率4.46%，同比上升0.68个百分点；财务费率-0.47%，同比下降0.02个百分点。4、国内网内市场：电网集招及特高压中标金额同比大幅增长，市场占有率名列前茅；750千伏GIS实现平高电气、平芝公司“双主体”中标。5、国内网外市场：中标央企大客户框架；实现1000千伏GIL网外市场首次应用；签订中煤变电站智能巡视机器人集群系统项目。6、国外市场：加快转型，制定单机业务拓展规划；中标沙特高压移动变；420千伏GIS产品首次打入墨西哥市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.79亿元、14.15亿元、16.71亿元，增速分别为15.2%、20.1%、18.1%；对应EPS分别为0.87元、1.04元、1.23元。给予公司2026年20倍PE，目标价20.8元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：电网投资不达预期，特高压建设进度不达预期，市场竞争导致毛利率下降。

  

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