温氏股份(300498):持续降本增效,强化股东回报

#核心观点：1、3Q25营收259亿元，同比下滑9.8%；归母净利润17.8亿元，同比下滑65%。业绩下滑主要因生猪及黄羽鸡价格同比下滑。2、1-3Q25生猪销售收入459.4亿元，同比增长5%；出栏量2767万头，同比增长23%；毛猪均价14.6元/千克，同比下降13%。3、1-3Q25肉鸡销售收入229亿元，同比下降6%；销量9.5亿羽，同比增长9%；毛鸡均价11.2元/千克，同比下降15.8%。3Q25肉鸡养殖已实现单季度盈利。4、3Q25肉猪养殖综合成本12.4元/千克，毛鸡出栏成本5.8元/斤；猪苗生产成本260元/头，上市率93%，PSY为27；肉鸡上市率维持95%。5、3Q25末资产负债率49.4%，拟派发现金19.9亿元，分红率38%。6、25年3300-3500万头生猪出栏目标有望达成；26年出栏量或保持稳健。

  

   #盈利预测与评级：下调25/26年净利润36%/20%至62/95亿元，对应20/13倍P/E，维持跑赢行业评级。维持目标价25元，对应25/26年27/17倍P/E，37%上行空间。

  

   #风险提示：猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价格涨幅超预期。

  

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