宁德时代(300750):锂电池需求旺盛,盈利高增

#核心观点：1、2025年第三季度营收1042亿元，同比增长13%，归母净利润185亿元，同比增长41.2%，毛利率25.8%，净利率17.8%。2、2025年第三季度动力与储能电池总出货量约180GWh，预计确认收入量超165GWh，同比增长33%，动力与储能比例为8:2，海外出口比例占20%。3、预计2026年动力电池增速受单车带电量提升带动，商用车电动化率23%，占公司出货约20%，未来将受益于商用车快速增长；储能市场高景气，全球AI数据中心扩张带来储能需求。4、公司推出587Ah储能专用电芯，加快量产速度，预计2026年山东将有100GWh的587Ah大电芯产能释放，海外匈牙利工厂预计2025年年底投产。5、2025年上半年产能利用率89.86%，三季度和四季度产能饱和，新产能释放预计对市占率提升有积极影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益分别为14.90元、19.29元、23.95元，给予公司2026年26倍市盈率，目标价501.59元，维持增持评级。

  

   #风险提示：储能市场增速不及预期，美国关税影响超过预期，动力市场增速不及预期，碳酸锂价格剧烈波动。

  

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