物产环能(603071):传统能源供应体系优化,综合能源服务能力持续强化-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3实现收入269.79亿元，同比下降12.84%，归母净利润4.53亿元，同比下降15.10%，扣非归母净利润4.33亿元，同比下降9.03%。2、收入同比下降主要因煤炭板块收入承压，其中煤炭销售量增长增加收入20.58亿元，煤炭价格下跌减少收入60.57亿元。3、Q3单季度实现收入85.57亿元，同比下降22.38%，归母净利润1.50亿元，同比下降13.32%，环比增长1.70%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长10.42%，环比下降0.44%。4、公司持续强化综合能源服务能力，在热电联产领域聚焦综合能源服务，推动绿色低碳转型，蒸汽销售、压缩空气销售及污泥处置均有所增长。5、公司推动传统能源贸易供应体系升级，在煤炭市场疲软背景下销售量实现逆市增长，并拓展新疆及华中区域。6、公司推动能源主业投资布局，围绕热电联产、固废处置等方向进行投资，成功收购南太湖科技全部股权，进一步提升行业地位和产业协同。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为7.44亿元、8.04亿元、9.13亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格波动风险; 宏观经济波动导致下游需求不及预期；上网电价调整和电力收购政策变化风险。

  

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