神火股份(000933):旺季需求支撑,Q3业绩同环比增长

#核心观点：1、2025年前三季度营收310.0亿元，同比+9.5%；归母净利34.9亿元，同比-1.4%；扣非归母净利35.8亿元，同比+4.9%。2、2025年第三季度营收105.8亿元，环比-2.0%，同比+4.8%；归母净利润15.9亿元，环比+32.5%，同比+26.4%。3、Q3长江有色铝均价2.07万元/吨，环比+2.5%，同比+5.9%；氧化铝均价3150元/吨，环比+2.6%；预焙阳极均价5311元/吨，环比-4.6%。4、Q3永城无烟精煤车板价均价1059元/吨，环比+13.23%；许昌瘦煤出厂价均价1283元/吨，环比+6.90%。5、云南11万吨铝箔项目分两期建设，一期坯料项目已建成投产。6、新疆80万kW风电项目预计2025年年底部分并网。7、控股子公司神火新材将分拆上市；公司转让汇源铝业100%股权，截至三季度末累计收回债权1.28亿元；新疆神火持有开曼铝业（三门峡）有限公司1.875%股权，若焦作万方收购完成，公司将成为焦作万方股东。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为419亿元、434亿元、444亿元，归母净利润分别为52.89亿元、63.45亿元、69.47亿元，EPS分别为2.35元、2.82元、3.09元，对应PE估值为10倍、8倍、7倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅波动；电解铝限产风险；生产成本大幅上涨。

  

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