东方钽业(000962):算力革命蓬勃展开,钽铌龙头开启新周期-公司深度研究

#核心观点：1、公司是全国最大的钽铌产品生产基地和科技先导型钽铌研究中心，联营企业西材院是全国唯一铍材研究加工基地。公司逐步剥离非核心业务，专注钽铌铍领域，通过薪酬激励措施、股权激励方案激发员工积极性。2、在传统钽粉、钽丝业务基础上，公司持续加大高温合金、半导体、超导等领域的市场开发力度，产品结构持续优化，业务结构向下游高附加值领域延伸。3、2023年，公司募集资金提升火法项目、制品项目、铌超导腔项目产能。2024年，公司在募投项目基础上，计划使用自有资金追加项目建设，进一步提升火法项目熔炼、熔铸产能，增加铌超导腔产能至500只/年，并加强公司项目配套能力。2025年6月，公司实施新一轮定增，计划新增湿法年产能3000吨以上，火法年产能1000吨以上，制品年产能145吨，新增产能落地后，公司全产业链优势进一步巩固。4、英伟达预计未来五年全球AI资本支出将达3-4万亿美元，算力爆发带动钽电容器、靶材需求，公司充分受益于AI浪潮。国内外互联网大厂普遍上调资本开支指引，谷歌将2025年Capex预期从750亿美元上调至850亿美元；甲骨文FY2026Q1的Capex为85.02亿美元，同比增速提速至+269.17%；Meta调整2025年Capex区间为660-720亿美元，并表示2026年Capex仍将显著增长；阿里巴巴重申三年3800亿元人民币AI资本开支计划。5、公司12英寸钽靶坯实现国产化替代，钽粉、钽丝市占率优势明显，公司业绩有望持续改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司营收和净利润将实现持续增长。2025-2027年营收分别为17.11、22.44、26.84亿元，同比增长34%、31%、20%；归母净利润分别为3.24、4.67、5.34亿元，同比增长52%、44%、14%，对应PE分别为43.22/30.06/26.28X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：主要原材料成本大幅上升；汇率大幅波动；下游需求大幅波动；产能建设进展不及预期；政策超预期风险。

  

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