佛燃能源(002911):业绩符合预期,持续推进绿醇投资,25-27年分红比例不低于65％-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司发布2025-2027年股东回报规划及向子公司和参股公司增资暨关联交易公告，并发布2025年三季报。2、2025年前三季度营业总收入235.01亿元，同比增长5.38%，主要因大力拓展供应链等业务；供应链及其他业务收入136.21亿元，同比增长20.67%。3、2025年前三季度天然气供应量35.24亿方，同比减少9.5%，但边际改善。4、2025年前三季度归母净利润4.90亿元，同比增长6.07%；2025年第三季度归母净利润1.81亿元，同比增长4.07%。5、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额5.24亿元，同比减少57.74%，主要因拓展业务增加存货。6、股权激励目标设定2025年每股收益0.9元，对应归母净利润不低于8.57亿元。7、2025-2027年每年现金分红比例不低于归母净利润的65%，并可进行两次利润分配。8、公司持续推进绿醇项目，计划新建20万吨/年绿醇产能，项目总投资约20.58亿元，预计达产后年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58%，投资回收期6.98年。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年公司归母净利润预测为8.72亿元、9.22亿元、9.76亿元，同比分别增长2.2%、5.7%、5.9%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险，商誉减值风险

  

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