海光信息(688041):25Q3营收增速超预期,研发大幅增加-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、25Q1-Q3实现营收94.9亿元，同比增长54.65%；毛利率60.1%，同比下降5.53个百分点；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；研发费用25.86亿元，同比增长42.55%。2、25Q3单季营收40.26亿元，同比增长69.6%，环比增长31.38%；毛利率60.03%，同比下降9.1个百分点，环比上升0.7个百分点；销售净利率29.78%，同比下降7.34个百分点，环比下降0.51个百分点；研发费用10.88亿元，同比增长59.35%，环比增长37.4%。3、公司业务拓展节奏加快，展业呈现向好趋势。4、国产模型崭露头角，AI应用需求成为国产算力新引擎。5、公司为国内极少数能够量产并规模交付x86服务器CPU的厂商；其DCU产品采用GPGPU架构，兼容类CUDA环境；已初步形成算力基础设施全覆盖。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为31.16亿元、46.17亿元、65.29亿元。维持买入评级。

  

   #风险提示：技术升级不及预期，需求不及预期，市场竞争风险，地缘政治风险等。

  

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