我乐家居(603326):逆势渠道扩张,严格管控费用,盈利增长靓丽

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司收入10.55亿元，同比增长2.2%；归母净利润1.38亿元，同比增长70.9%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长109.7%。2、单Q3收入3.86亿元，同比增长2.8%；归母净利润0.45亿元，同比增长29.2%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长38.0%。3、收入结构优化，全屋收入占比提升至79%；Q3橱柜收入0.81亿元，同比下降19.9%；全屋收入3.04亿元，同比增长11.3%。4、渠道扩张，Q3新开橱柜店11家、全屋定制店10家；直营收入0.61亿元，同比增长2.0%；经销收入2.96亿元，同比增长11.5%。5、盈利能力修复，Q3毛利率46.5%，同比下降1.2个百分点；归母净利率11.8%，同比提升2.4个百分点；期间费用率29.5%，同比下降7.4个百分点。6、营运能力稳定，存货周转天数44.84天，同比减少1.53天；应收账款周转天数24.24天，同比减少0.72天；应付账款周转天数70.31天，同比增加6.34天。7、Q3经营性净现金流0.63亿元，同比减少0.69亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.8亿元、2.1亿元、2.5亿元，对应PE分别为15.2X、13.1X、11.2X。

  

   #风险提示：房地产市场低迷、市场竞争加剧、原材料价格波动。

  

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