四方股份(601126):网内订单保持高增速,SST开始发力AIDC领域

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入40.2亿元，同比增长15.6%；归母净利润4.8亿元，同比增长12.4%；扣非净利润4.6亿元，同比增长12.7%。2、2025年第二季度营业收入21.92亿元，同比增长13.4%；归母净利润2.35亿元，同比下降3.24%；扣非净利润2.27亿元，同比下降1.13%。3、2025年上半年电网自动化收入17.3亿元，同比增长2.2%；电厂及工业自动化收入20.0亿元，同比增长31.3%。4、公司销售毛利率30.5%，同比下降2.9个百分点；净利率11.8%，同比下降0.4个百分点。5、2025年上半年二次设备新签订单增速约15%，其中新能源发电侧同比增长约30%，电网侧同比增长超10%。6、公司在国网前三批输变电二次设备中标金额增速60%，在南网第一批框架招标中标金额增速约15%。7、公司SST解决方案在直流配网项目中已有应用积累，并推出新一代数据中心供电方案，转换效率最高可超过98%。8、新业务培育开始贡献增量，包括配网一二次融合设备中标金额超6700万元、电力电子业务、海外业务以及电力领域AI应用。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年公司实现归母净利润8.5亿元，“增持”评级。预测2025年营业总收入8397百万元，同比增长21%；归母净利润853百万元，同比增长19%。

  

   #风险提示：电网投资不及预期、新业务扩张不及预期、竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。