中国移动(600941):利润稳健有力增长,坚定提升派息率

#核心观点：1、公司预计2025-2027年营收分别为1.08万亿元、1.13万亿元、1.17万亿元，归母净利润分别为1456亿元、1529亿元、1602亿元。2、2025年上半年营收5438亿元，同比-0.5%，归母净利润842亿元，同比+5.0%；毛利率31.62%，同比+0.80个百分点，净利率15.5%，同比+0.8个百分点；第二季度归母净利润536.04亿元，同比+5.95%，环比增长提速。3、个人市场收入2447亿元，同比-4.1%，移动ARPU为49.5元/户/月，同比-2.9%；家庭市场收入750亿元，同比+7.4%；政企市场收入1181.96亿元，同比+5.6%，移动云收入561亿元，同比+11.3%。4、自建智算规模达到33.3EFLOPS，总智算规模61.3EFLOPS；资本开支完成584亿元，维持全年不超过1512亿元指引。5、销售、管理、财务、研发费用率分别5.29%、4.96%、-0.25%、1.91%，同比均下降；中期派息每股2.75港元，同比+5.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1456亿元、1529亿元、1602亿元，对应EPS为6.73元、7.08元、7.41元；参考全球主流电信运营商PB，给予2025年PB 1.9倍，对应目标价122.25元。

  

   #风险提示：个人市场边际改善不及预期；AI业务发展不及预期。

  

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