开普云(688228):AI数智化领先厂商,切入储存迎新机-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司业务形成储存芯片、AI算力、数字能源协同发展格局，拟并购金泰克有望拓展AI存储业务。2、2025年上半年公司收入1.60亿元，同比增长2.99%，归母净利润378万元，同比大幅增长123%，实现扭亏为盈。3、2024年AI算力及大模型业务收入1.24亿元，同比增长949.4%；数字能源收入3.05亿元，占比提升至49.3%。4、公司“开悟”行业大模型、大模型一体机等产品完成多地交付；虚拟电厂智慧调控平台在多级投入运营。5、金泰克存储业务2024年收入23.66亿元，净利润1.36亿元，在企业级DDR4与国产化DDR5方面具备优势。6、存储行业自2024年底起主要厂商减产，2025年上半年产能压缩10%-15%，数据中心与AI服务器需求推动存储量增与质变，DDR5与企业级SSD需求具备长期持续性。

  

   #盈利预测与评级：首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025-2027年公司传统主业收入分别为7.19亿元、9.53亿元、11.91亿元；若并购金泰克完成，金泰克收入分别为38.40亿元、72亿元、100亿元。给予公司2025年传统业务175倍PE、金泰克存储业务80倍PE估值，合理估值202.23亿元人民币，目标价299.52元。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险、并购交易的不确定性风险。

  

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