嵘泰股份(605133):汽车轻量化领军企业,全面布局发展机器人业务-深度报告

#核心观点：1、公司是汽车铝合金压铸件领军企业，转向器壳体市占率行业领先，与博世、采埃孚等头部Tier1客户合作。2、公司营收稳健增长，2022-2024年营收CAGR为23%，从15.5亿元增至23.5亿元；利润持续修复，同期净利润CAGR为11%，从1.3亿元增至1.6亿元。2024年销售毛利率为24%，净利率为7.8%。3、公司布局墨西哥产能，两期投资分别为2.2亿元和2.7亿元，生产新能源车铝合金零部件，终端客户包括大众、丰田等。4、公司全面布局机器人领域，包括丝杠、磨床和电机，通过合资和收购拓展业务。5、新能源轻量化市场前景广阔，2025年新能源乘用车零部件铝用量预计为3.1百万吨，2030年达5.4万吨，CAGR超300%。公司扬州工厂产能利用率提升，并投资8.8亿元建设新产线。6、公司营业成本中直接材料占比47%，铝锭价格和折旧对成本影响明显。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为2802.5/3412.3/4195.0亿元，同比增长19.2%/21.8%/22.9%；归母净利润为2.3/3.4/4.3亿元，同比增长43.2%/44.6%/26.4%。EPS为0.83/1.20/1.51元，PE分别为49.9/34.5/27.3X。首次覆盖，给予买入评级。

  

   #风险提示：公司产能建设节奏不及预期；下游客户零部件Tier1或车企需求不及预期；原材料成本上升风险；资本投资折旧压力。

  

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