春立医疗(688236):业绩高速增长,盈利能力稳步提升-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入4.88亿元，同比增长28.27%；归母净利润1.14亿元，同比增长44.85%；扣非净利润1.06亿元，同比增长61.09%。2、2025年第二季度单季营业收入2.58亿元，同比增长62.85%；归母净利润0.56亿元，同比增长136.70%；扣非净利润0.53亿元，同比增长214.03%。3、业绩增长主要由于国内集采相关产品销量持续增长，同时出口业务持续攀升；归母净利润增速高于收入增速主要因公司内部降本增效，强化核心业务竞争力。4、2025年上半年计提信用减值损失和资产减值损失合计0.39亿元，若剔除减值损失影响，利润增速更快。5、2025年上半年销售费用率为19.74%，同比下降9.59个百分点；研发费用率为10.43%，同比下降7.37个百分点；管理费用率为5.82%，同比上升0.21个百分点；三项费用率合计下降16.75个百分点。6、2025年上半年毛利率为67.09%，同比下降4.43个百分点；净利率为23.48%，同比上升2.71个百分点。7、公司在关节、脊柱、运动医学、口腔及手术机器人等领域取得多项产品注册证，丰富产品体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.1亿元、3.9亿元，对应市盈率分别为40倍、31倍、25倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值124亿元，对应目标价32元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、集采后价格下降、市场份额下滑风险；2、新业务放量不达预期；3、海外业务增长不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。