洁雅股份(301108):优质湿巾制造商,国际品牌大客户订单催化业绩拐点-深度研究

#核心观点：1、洁雅股份是优质湿巾制造商，主要客户包括Woolworths、金佰利集团、强生公司、宝洁公司、babycare、东方甄选等。2、2024年公司业绩触底，营业收入5.47亿元，归母净利润0.19亿元，净利率3.50%。2025年上半年业绩恢复明显，营业收入3.10亿元，同比增长8.8%，归母净利润0.33亿元，同比增长22.6%，净利率修复至10.50%。3、公司发布2025年限制性股票激励计划，业绩考核要求以2024年收入为基数，2025-2027年三年收入目标翻倍。4、全球湿巾市场规模稳步增长，2024年全球湿巾零售市场规模184亿美元，同比增长2.7%。2024年中国湿巾零售市场规模129亿元，同比增长4.3%。5、公司湿巾制造为核心主业，2025年上半年净利率10.50%，优于同业公司。6、公司绑定国际品牌大客户，2025年上半年国外收入同比增长46.2%，国外收入占比提升至60.3%，国外业务毛利率35.38%，国内业务毛利率6.22%。7、公司产能方面，国内铜陵工厂产能可支撑约10亿收入空间，同时2024年底筹建美国生产基地，项目产能为年产150亿片湿巾，打开全球化空间。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.77、1.07、1.44亿元，分别同比增长297.2%、38.1%、34.7%。当前市值为35亿，对应2025-2027年PE分别为45、33、24倍。给予洁雅股份“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。

  

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