乐普医疗(300003):创新驱动大象起舞,利润集中释放-国内心血管巨头,放眼全球的医药全子行业布局引领者

#核心观点：1、乐普医疗作为国内心血管龙头，产品矩阵丰富，2025H1营业收入33.69亿元（同比下降0.43%），归母净利润6.91亿元（同比下降0.91%）。2、战略布局心血管代谢创新药物，控股子公司民为生物聚焦心血管、内分泌及代谢疾病领域，MWN109片处于肥胖/2型糖尿病一期临床，MWN105注射液和MWN109注射液进入肥胖适应症临床二期。3、医美领域新品获批，2025年6月以来聚乳酸真皮注射填充剂（童颜针）、注射用透明质酸钠溶液（水光针）获批，注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）进入申报注册阶段。4、公司新业务板块发展较好，首次覆盖给予增持评级。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为0.57/0.69/0.80元，参考可比公司给予2025年目标PE 40X，合理估值22.62元，参考可比公司2025年平均PB 7.1X，给予公司2025年3X PB对应合理估值25.24元，采取谨慎性原则目标价22.62元，评级为增持。

  

   #风险提示：新业务开拓风险，产品研发风险，医用高值耗材、药品带量采购风险等。

  

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