中粮糖业(600737):行业景气度下行,业绩短期承压-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入117.67亿元，同比下降21.32%；归母净利润4.45亿元，同比下降48.42%；扣非归母净利润4.03亿元，同比下降50.57%。2、2025年二季度业绩同比降幅较一季度缩窄，营业收入同比下降5.80%，归母净利润同比下降36.54%。3、食糖业务收入105.94亿元，同比下降22.12%，毛利率7.48%；番茄业务收入9.21亿元，同比下降25.96%，毛利率16.97%。4、公司毛利率8.49%，同比下降1.93个百分点；净利率3.85%，同比下降2.01个百分点。5、食糖和番茄产业处于下行周期，国际糖价震荡走弱，国内糖价相对抗跌；国内成品糖产量同比增长7.92%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润12.98/18.92/20.29亿元，对应EPS分别为0.61/0.88/0.95元。当前股价对应PE为27.67/18.98/17.70倍。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：农产品价格波动、汇率波动、国际局势变化等风险。

  

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