万科A(000002):经营承压,关注后续股东资金支持-中报点评

#核心观点：1、2025H1营业收入1053.2亿元，同比下降26.2%，归母净利润亏损119.5亿元，亏损同比扩大。2、业绩下滑主要因开发结算面积同比下降39%，结算毛利率8.1%处于低位，投资净收益亏损5.7亿元，计提资产与信用减值54.5亿元，部分资产交易价格低于账面值。3、深圳国资通过深铁集团提供借款超243亿元，利率2.34%；上半年新增融资249亿元，境内利率3.39%。4、上半年大宗交易签约额64亿元，存量盘活回款57.5亿元，已顺利完成164.9亿元公开债偿付。5、多元化业务中万物云、租赁、物流仓储收入分别同比增长3%、4%、7%，商业收入同比下降11%。6、成立万新金石住房租赁基金，推动业务由重变轻。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润预测值为-309.2亿元、-247.2亿元、-223.1亿元。下调评级至增持。

  

   #风险提示：房地产销售低于预期。资产减值损失超预期。存量盘活不及预期。偿债不及预期。持续经营风险。

  

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