燕京啤酒(000729):U8高增持续,改革成效持续兑现确定性强-公司跟踪报告

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入85.6亿元，同比增长6.4%，归母净利润11.0亿元，同比增长45.4%，扣非归母净利润10.4亿元，同比增长39.9%，超出市场预期。2、25H1公司啤酒销量同比增长2.0%，吨均价同比增长4.8%，均超出行业整体水平。3、25H1公司毛利率同比提升1.0个百分点，销售费用率同比下降0.5个百分点，营业利润率同比提升4.6个百分点至17.4%，归母净利率同比提升3.5个百分点至12.9%。4、公司营业利润率对比同行业其他公司仍有提升空间，内部改革势能强劲，U8增长势能充足，有望持续带动产品结构优化和利润率提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年分别实现收入155.4亿元、163.1亿元、170.7亿元，同比增长6.0%、4.9%、4.7%；分别实现归母净利润15.2亿元、18.1亿元、21.0亿元，同比增长44.4%、18.8%、15.9%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：消费环境承压，行业竞争加剧，U8增长不及预期。

  

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