神州数码(000034):全面拥抱AI,助力业务转型升级-2025年H1点评

#核心观点：1、2025年半年度营业收入715.9亿元，同比增长14.4%。2、AI相关业务收入133.32亿元，同比增长56%。3、归母净利润4.26亿元，同比下降16.29%；扣非归母净利润4.36亿元，同比下降4.07%。4、IT分销及增值业务营收683.9亿元，同比增长14.3%；数云服务及软件业务营收16.4亿元，同比增长14.1%；自有品牌业务营收31.0亿元，同比增长16.6%。5、主要业务税后净利润均实现盈利，其中数云服务及软件业务税后净利润3537万元，同比增长30.6%；自有品牌业务税后净利润5957万元，同比增长90.5%。6、公司毛利率3.49%，同比下降0.96个百分点；期间费用率合计同比下降0.65个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.3亿元、14.4亿元和17.3亿元，当前市值对应估值分别为26倍、22倍和18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争加剧的风险；2、供应链短缺的风险；3、算力需求不及预期。

  

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