诺思格(301333):2025Q2收入、利润均环比明显改善

#核心观点：1、诺思格2025H1收入3.80亿元，同比增长0.18%；归母净利润0.61亿元，同比增长4.45%；扣非净利润0.51亿元，同比增长9.52%。2、2025Q2收入2.07亿元，同比增长2.56%，环比增长19.66%；归母净利润0.35亿元，同比下滑1.18%，环比增长34.40%；扣非净利润0.30亿元，同比增长1.91%，环比增长49.37%。3、费用端优化明显，2025H1销售费用同比下降13.39%，管理费用同比下降26.56%；销售费用率同比下降0.26个百分点，管理费用率同比下降4.02个百分点。4、分业务看，SMO业务收入同比增长31.23%，毛利率33.67%；临床试验运营服务收入同比下降7.60%，数据管理与统计分析服务收入同比下降1.71%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为7.75亿元、8.58亿元、9.76亿元，同比增长4.1%、10.8%、13.8%；归母净利润分别为1.21亿元、1.44亿元、1.82亿元，同比变动-13.9%、+19.6%、+26.4%。当前股价对应2025-2027年PE分别为45倍、38倍、30倍。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、订单降价风险；2、行业需求恢复不及预期。

  

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