我乐家居(603326):聚焦价值竞争,业绩韧性突出-事件点评

#核心观点：1、第四批690亿元超长期特别国债资金将于10月下达，继续支持消费品以旧换新政策，公司作为家居行业受益者。2、2025H1公司实现收入6.69亿元，同比增长1.80%；归母净利润0.92亿元，同比增长103.18%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长201.73%。3、公司坚持中高端品牌差异化定位，围绕产品领先、品牌升级、渠道扩张三大战略焦点，优化渠道结构，重点打造零售端业务能力。4、分业务看，2025H1整体厨柜收入1.19亿元，同比下降37.12%；全屋定制业务收入5.50亿元，同比增长17.57%。5、渠道方面，经销渠道收入5.19亿元，同比增长19.18%；直营渠道收入1.21亿元，同比增长9.20%；大宗渠道收入0.18亿元，同比下降82.32%。6、截至25Q2，门店数量共1710家，较2024年末新增66家。7、2025H1公司毛利率46.61%，同比提升0.58个百分点；归母净利率13.79%，同比提升6.88个百分点；期间费用率32.17%，同比下降8.26个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.4亿元、1.8亿元、2.2亿元，对应PE分别为20.1X、16.2X、12.9X。

  

   #风险提示：房地产市场低迷、市场竞争加剧、原材料价格波动。

  

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