赛维时代(301381):盈利降幅收窄,补库拐点或至-2025年中报点评

#核心观点：1、2025Q2公司营业收入28.9亿元，同比增长21%；归母净利润1.2亿元，同比下降18%。2、2025H1公司营业收入同比增长28%，服饰品类同比增长31%，非服饰品类同比增长2%。3、主力服饰品牌Coofandy/Ekouer/Avidlove/Zeagoo同比分别增长9%/27%/23%/31%，Arshiner同比增长57%。4、分区域看，北美/欧洲/亚洲/其他区域分别同比增长30%/32%/148%/10%，欧洲市场拓展成效显著。5、2025Q2毛利率同比下降1.0个百分点，销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-0.4/0.1/-0.1/0.1个百分点。6、存货持续下降，2024Q3-2025Q2存货分别为21、18、16、14亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为4.2亿元、6.0亿元、7.7亿元，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、单一渠道依赖度较高；2、海外政策监管扰动；3、海外需求放缓；4、跨境服饰赛道竞争加剧。

  

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