中科星图(688568):加速布局低空经济、商业航空,带来十五五发展新动能-中报点评

#核心观点：1、2025H1公司收入13.48亿元，同比增长22.03%；净利润7810万元，同比增长22.82%；扣非净利润-2262万元，同比减少2731万元。2、2025Q2收入8.44亿元，同比增长22.98%；净利润5733万元，同比下滑7.02%；扣非净利润135万元，同比下滑92.28%。3、公司采用新业务划分方式，按“一体两翼”战略分为地理信息、商业航天和低空经济。地理信息行业整体增速6.6%，其中民业务增长0.58%，特种领域增长20.65%，毛利率下降至41.05%。4、低空经济产品收入6381万元，占收入5%，毛利率50.34%；商业航天业务收入1.93亿元，同比增长137.51%，毛利率60.40%，占比14%。5、研发投入3.17亿元，同比增长38%，研发强度从20.8%提升至23.52%。6、公司构建“空天信息一朵云”，规划“一体两翼，空天地全覆盖”战略，目标从“三三三”向“百千万”跨越。7、低空经济领域布局“1朵低空云+2个低空试验场+N个区域示范+M个行业应用场景”，发布星图低空云v1.0和五大产品体系，与140个城市商谈产品供应，规划150个场景应用。8、商业航天领域推进卫星星座建设与运营、卫星与火箭制造、航天测运控、空天信息应用服务四大方向，星图测控和星图天辰上半年收入分别为9918万元和8255万元，净利润分别为3176万元和3369万元。9、公司进行星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台项目建设，拟投入3.69亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS为0.65元、0.92元、1.55元，对应PE分别为63.81倍、44.87倍、26.69倍。首次覆盖并给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：应收账款回款风险；低空经济发展不及预期。

  

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