华纳药厂(688799):创新药临床稳步推进,ZG-001有望成为重磅单品

#核心观点：1、2025年上半年营业收入7.14亿元，同比下降3.37%；归母净利润0.71亿元，同比下降36.95%；剔除股权激励费用影响后归母净利润0.90亿元，同比下降19.89%。2、组建三个专业化营销团队：原辅料事业部、新药事业部、制剂营销中心。原辅料产品销售收入1.80亿元，同比增长2.13%；制剂产品销售收入5.22亿元，同比下滑5.93%，其中新药事业部销售收入0.67亿元，同比增长34.46%。3、研发投入0.80亿元，同比增长20.94%，占营收比例11.26%。4、中药管线：乾清颗粒开展III期临床试验；ZY系列濒危动物药材替代品项目稳步推进。5、小分子化药管线：ZG-001开展Ⅱa期临床试验，ZG-002开展Ⅰ期临床试验。ZG-001安全性优异，有望成为新一代快速起效、无成瘾、口服抗抑郁药，预计2032年销售峰值35.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入为14.74/15.93/17.42亿元，同比增速为4.30%/8.07%/9.39%；归母净利润为1.41/1.70/1.90亿元，同比增速为-14.01%/20.20%/11.83%。对应EPS分别为1.08/1.29/1.45元，对应当前股价PE分别为54.93/45.70/40.87倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全国药品集中采购风险；基药目录和医保目录调整风险；创新药管线研发不及预期风险。

  

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