舍得酒业(600702):费用管控成效体现,大众酒增速亮眼-更新报告

#核心观点：1、25Q2公司实现收入11.25亿元，同比下降3.44%；归母净利润0.97亿元，同比增长139.48%；扣非净利润0.96亿元，同比增长194.25%。2、25H1营业收入27.01亿元，同比下降17.41%；归母净利润4.43亿元，同比下降24.98%。3、25Q2白酒收入9.76亿元，同比下降4.52%；毛利率同比下降0.33个百分点至60.60%；净利率同比上升4.92个百分点至8.56%。4、管理费用率同比下降1.03个百分点至12.84%；销售费用率同比下降3.27个百分点至23.73%。5、25Q2中高档酒收入同比下降15.65%至7.39亿元；普通酒收入同比增长62.25%至2.37亿元。6、四川省内收入同比下降21.20%至2.89亿元；省外收入同比增长4.84%至6.86亿元。7、批发代理渠道收入同比下降7.80%至8.45亿元；电商渠道收入同比增长23.83%至1.31亿元。8、25H1应收账款及票据4.25亿元，同比增长5.12%；存货56.03亿元，同比增长15.34%。9、25Q2销售收现同比下降24.21%至11.52亿元；经营性净现金流同比下降21.57%至-1.57亿元。

  

   #盈利预测与评级：考虑到政商务消费场景承压，预测2025~2027年公司收入增速下调至-9%、5%、10%；归母净利润增速下调至100%、11%、23%；当前股价对应26年PE为30倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧；市场拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。