同花顺(300033):合同负债彰显后续利润潜力,持续看好AI赋能业务发展前景

#核心观点：1、同花顺2025年中期业绩显示，营业总收入17.79亿元，同比增长28.07%，其中第二季度同比增33.82%、环比增37.83%。2、归母净利润5.02亿元，同比增长38.29%，第二季度同比增47.27%、环比增216.85%。3、分业务看，广告及互联网推广服务收入增速最快，同比增83.20%；增值电信业务收入同比增11.85%；软件销售及维护收入同比增7.66%；基金销售及其他业务同比微降0.04%。4、2025年上半年销售商品、提供劳务收到的现金27.21亿元，同比增73.08%；合同负债同比增92.45%至23.14亿元，显示现金流持续改善。5、公司升级智能产品，问财投资助手实现多步自主规划能力，推动大模型技术应用。6、2025年上半年营业总成本同比增20.78%，销售费用同比增38.15%，管理费用同比增8.79%，所得税同比增133.28%，研发投入同比降1.94%，毛利率为86.95%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年的摊薄EPS分别为4.20、5.07、5.95元，对应的PE分别为85.98、71.36、60.78倍。考虑到公司已累计一定涨幅，下调为“增持”评级。

  

   #风险提示：AI研发赋能业务不及预期风险；股市系统性下跌风险；基金发行放缓风险；监管趋严风险；基金代销市占率下滑风险；股民等新开户快速下降风险。

  

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