吉祥航空(603885):飞发维修拖累周转,影响盈利上行节奏-更新报告

#核心观点：1、2025Q2公司净利润同比增长41%，上半年归母净利润5亿元同比增长3%，剔除飞机营运补偿后扣非净利润同比下降14%。2、座收改善，Q2客座率同比提升2.8个百分点，客收同比降幅收窄至-3%。3、Q2国内航油均价同比下降17%，油价下降利好成本。4、飞发维修导致在册飞机日利用率同比下降6%，ASK同比仅增4%低于机队增速，单位非油成本同比上升9%（Q2增幅16%）。5、九元航空上半年净利润2.3亿元，较2024年同期2.1亿元稳健增长，有望成为新盈利增长极。6、公司涉及普惠发动机飞机36架，2025年上半年平均停飞超12架，预计2026年影响逐步减弱。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。下调2025-2026年净利润预测至11亿元和20亿元，新增2027年净利润预测26亿元。按照2026年24倍PE（相当于2027年18倍PE）维持目标价21.81元。

  

   #风险提示：经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。

  

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