宏达电子(300726):二季度环比高增,需求景气有望持续

#核心观点：1、2025上半年公司实现营业收入8.57亿元，同比增长14.17%；归母净利润2.03亿元，同比增长11.78%。2、2025Q2营业收入5.28亿元，同比增长19.88%，环比增长61.00%；归母净利润1.48亿元，同比增长43.63%，环比增长168.25%。3、分业务来看，元器件产品营业收入6.59亿元，同比增长7.31%；模块及其他产品营业收入1.97亿元，同比增长45.20%。4、公司毛利率为57.30%，同比减少6.14个百分点；净利率为27.77%，同比减少0.94个百分点。5、期间费用率为23.05%，同比减少4.65个百分点；研发费用率为7.86%，同比减少0.91个百分点。6、5G电子元器件生产基地项目进度58.05%，电子元器件生产基地扩建项目进度91.57%。7、公司拥有13条高可靠贯标认证生产线和4条宇航级生产线，开展了11项自主研发科研项目，完成了CTK41B型多层片式瓷介电容器、片式薄（厚）膜固定电阻器贯标扩展。8、公司通过AS9100D航空航天质量管理体系及IATF16949汽车质量管理体系认证，覆盖所有高可靠钽电容使用客户。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为20.10亿元、24.74亿元、29.46亿元，归母净利润分别为4.45亿元、5.69亿元、7.14亿元。EPS分别为1.08元、1.38元、1.73元，PE分别为32.6X、25.5X、20.3X。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求恢复不及预期；价格调整不及预期；新产品进展不及预期；研究报告使用信息更新不及时风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

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