南都电源(300068):受益AIDC+储能高景气,业绩拐点有望到来-首次覆盖

#核心观点：1、首次覆盖给予买入评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.4亿元、6.2亿元、9.6亿元，对应PE为448倍、28倍、18倍。2、公司主营电力储能、通信与数据中心储能及资源再生业务，增长点集中于电力储能与数据中心业务。3、公司在2024年度全球市场基站/数据中心电池出货量位列中国企业第二名，中国储能系统全球市场出货量第三名。4、核心竞争优势包括产业链一体化降本、品牌渠道积累及持续研发投入。5、战略转型基本完成，2025年第二季度已实现扭亏，业绩有望持续改善。6、全球储能需求有望超预期，受益于中国独立储能政策、欧洲中东需求爆发及印度东南亚市场增长。7、AI业务贡献弹性，数据中心锂电需求旺盛，公司在北美市场凭借铁锂技术路线和性价比优势有望获得更高份额。8、2025年上半年中标万国数据海外锂电项目及美国数据中心项目等重大项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年电力储能业务收入增速分别为74%、100%、20%；通信与数据中心储能业务收入增速分别为45%、73%、20%；资源再生业务收入增速分别为-51%、-58%、0%。首次覆盖给予买入评级，基于在手订单充足、战略转型进入收获期及业绩持续改善预期，给予一定估值溢价。

  

   #风险提示：竞争加剧导致毛利率降低；政策风险导致需求不及预期；国际贸易摩擦风险。

  

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