深圳燃气(601139):城市燃气业务充当利润压舱石,智慧服务业务短期承压-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入154.3亿元，同比增长12%；归母净利润6.38亿元，同比减少13.6%。2、管道天然气销售量26.30亿立方米，同比增长5.71%，其中大湾区城市燃气销售量增长4.66%，其他地区城市燃气销售量增长2.57%，电厂销售量增长11.98%。3、综合能源板块收入26.97亿元，同比增长15.89%，其中斯威克公司销售收入19.38亿元，同比增长2.25%。4、智慧服务板块收入3.19亿元，同比减少68.76%，主要受深圳地区“瓶改管”工程收官影响。5、公司综合购销价差保持稳定，深燃热电第二套9F机组投产，气电装机规模达1300兆瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年有望实现归母净利润14.9/16.2/18.2亿元，对应PE分别为12.7/11.6/10.4x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、光伏胶膜需求不及预期以及销售价格波动等风险

  

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