晨光股份(603899):重视IP赋能及出海布局-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司实现收入55.6亿元，同比基本持平；归母净利润2.4亿元，同比下降5.6%。2、2025年上半年公司实现收入108.1亿元，同比下降2.2%；归母净利润5.6亿元，同比下降12.0%。3、2025年上半年毛利率为19.5%，同比基本持平；归母净利率为5.2%，同比下降0.6个百分点。4、分产品来看：书写工具收入11.4亿元，同比下降0.2%；学生文具收入14.3亿元，同比下降8.5%；办公文具收入16.1亿元，同比下降8.5%。5、晨光科技实现收入5.56亿元，同比增长15.14%。6、科力普收入61.3亿元，同比增长0.2%。7、零售大店（含九木杂物社）收入7.79亿元，同比增长7.0%，其中九木杂物社实现营业收入7.6亿元，同比增长9.5%。8、公司在全国拥有超830家零售大店。9、公司持续聚焦产品力提升，构建多元化IP合作生态，积极开发海外市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.2亿元、15.6亿元、17.5亿元，对应市盈率分别为20倍、18倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争环境加剧，商场客流量下滑，海外市场拓展不及预期等

  

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