地铁设计(003013):业绩延续增长趋势,毛利率提升推动盈利能力改善

#核心观点：1、2025H1公司收入13.17亿元，同比+5.31%；归母净利润2.21亿元，同比+6.58%；扣非归母净利润2.16亿元，同比+5.50%。2、Q2单季收入7.40亿元，同比+15.76%；归母净利润1.66亿元，同比+60.73%；扣非归母净利润1.61亿元，同比+58.28%，毛利率提升为主要驱动因素。3、分业务看，勘察设计收入10.80亿元，同比+0.93%，毛利率41.68%；规划咨询收入0.25亿元，同比-57.17%，毛利率13.02%；工程总承包收入2.12亿元，同比+73.98%，毛利率14.35%。4、分区域看，广东省内收入9.82亿元，同比+21.46%，毛利率38.35%；省外收入3.35亿元，同比-24.21%，毛利率32.03%。5、2025H1综合毛利率36.74%，同比+0.23pct；净利率16.89%，同比+0.09pct；期间费用率15.05%，同比+0.99pct。6、经营活动现金流净额-5.21亿元，同比少流出0.75亿元；投资活动现金流净额-0.07亿元，同比少流出1.72亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.53亿元、5.96亿元、6.54亿元，同比增速分别为+12.44%、+7.76%、+9.71%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地方财政恶化和回款风险；市场开拓不及预期；行业竞争加剧。

  

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