芭田股份(002170):磷矿石持续放量,量利齐升,业绩维持高增

#核心观点：1、2025H1公司实现营收25.43亿元，同比增长63.93%；归母净利润4.56亿元，同比增长203.71%；扣非归母净利润4.56亿元，同比增长207.98%。2、毛利率34.86%，同比提升10.94个百分点；净利率17.95%，同比提升8.24个百分点。3、25Q2实现营收14.31亿元，同比增长59.94%，环比增长28.77%；归母净利润2.85亿元，同比增长192.98%，环比增长67.26%。4、磷矿石营业收入为9.98亿元，占收入比重39.26%，同比增长455.79%；复合肥系列营业收入14.97亿元，占收入比重58.86%，同比增长11.31%。5、贵州小高寨磷矿生产能力达1.2万吨/天，正在实施290万吨/年安全设施设计审查批复，预计第三季度完成阶段性成果并实施扩能建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为51.49亿元、58.65亿元、66.60亿元，同比分别增长55.4%、13.9%、13.6%；归母净利润分别为12.67亿元、15.46亿元、18.52亿元，同比分别增长209.7%、22.0%、19.8%；对应PE分别为7.9倍、6.5倍、5.4倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：审批和项目进度不确定性；安全环保风险；需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险。

  

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