欣旺达(300207):动储电池出货量高增,消费盈利能力向好

#核心观点：1、公司2025年H1营收269.9亿元，同比增长12.8%，归母净利润8.6亿元，同比增长3.9%。2、收入增长主要来自动力与储能电池业务高增长，其中电动汽车类电池营收76亿元，同比增长22.6%；储能系统类营收10.04亿元，同比增长68.85%。3、消费类电池营收138.9亿元，同比增长5.2%，毛利率19.6%，同比提升1.6个百分点，盈利能力提升。4、若剔除汇兑损失影响（25H1汇兑损失0.5亿，24H1汇兑收益0.5亿），归母净利润表现更佳。5、消费电芯自供比例提升，海外和新场景开拓积极，在手机、笔电、可穿戴应用领域构建差异化竞争优势。6、动力与储能电池25H1出货量16GWh，同比增长93%，预计2025年动储出货量35-40GWh。7、储能电池出货量同比增长133%，约8.9GWh，自供率提升增大收入体量。8、2025H1研发费用19.2亿元，同比增长35.3%，主要为加大研发创新及优质海内外客户引入的前期投入。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.14元、1.47元、1.74元。给予公司2025年30倍PE，目标价34.15元，维持增持评级。

  

   #风险提示：动力电池出货不及预期、消费电池出货不及预期、储能电池出货不及预期。

  

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