中新集团(601512):土地出让收入回升,业务转型稳步推进-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收21.04亿元，同比上升39.19%；归母净利润5.92亿元，同比上升5.32%；扣非归母净利润5.47亿元，同比下降1.11%。2、营收大幅增长主因土地开发业务大幅增长，但对应结转成本也大幅提高。3、分业务来看，园区开发运营、绿色公用、其他分别实现营收16.6、3.6、0.9亿元，同比分别增长44%、22%、30%；毛利率分别为48.8%、24.82%、43.41%。4、区中园租赁收入4.1亿元，同比增长3.8%，毛利率维持在61%。5、累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营建筑面积约225万平方米，综合出租率约81%。6、绿色公用收入增长22%，分布式光伏电站累计并网626MW；工业废水处理量58万吨，同比增长8%。7、累计认缴投资外部市场化基金52支，认缴总金额约44亿元；直接投资科技项目42个，合计投资金额5.98亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为0.47、0.52、0.61元。给予公司2025年20倍PE，目标价为9.44元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：行业继续大幅下行；不同园区招商引资竞争加剧；产业投资风险。

  

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