方盛制药(603998):25H1业绩符合预期,创新中药驱动公司长期增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入8.34亿元，同比下滑8.35%；归母净利润1.69亿元，同比增长23.67%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长27.79%。2、工业板块收入7.68亿元，同比下滑8.2%；医疗服务及其他收入3622万元，同比下滑22.10%，下降主因子公司出表所致。3、分治疗领域：心脑血管疾病用药收入2.76亿元，同比增长16.05%；骨骼肌肉系统用药收入1.92亿元，同比下滑0.50%；儿童用药收入8239万元，同比下滑12.41%；呼吸系统用药收入5702万元，同比下滑61.03%；妇科用药收入3277万元，同比下滑23.77%；抗感染用药收入3595万元，同比增长7.80%。4、创新中药逐步成为新的利润增长点，已获批3款中药创新药，其中养血祛风止痛颗粒2025年6月获批上市；玄七健骨片覆盖超1500家公立医疗机构，25H1销量同比增长超70%；小儿荆杏止咳颗粒覆盖超1800家公立医疗机构。5、研发投入持续加码，25H1研发费用6809万元，同比增长10.98%，研发费用率达8.16%；中药创新药在研项目梯队明确，包括健胃祛痛丸、小儿荆杏止咳颗粒成人适应症、蛭龙通络片等；公司以8000万元受让IMM-H024专利权，丰富化药新药布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.42亿元、3.94亿元、4.55亿元，同比增长34%、15%、15%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：医药行业政策风险，产品销售不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，研发进展不及预期的风险。

  

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