璞泰来(603659):业绩符合预期,新品布局助力差异化优势建立-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收70.9亿元，同比增长11.9%；归母净利润10.6亿元，同比增长23.0%；扣非归母净利润9.9亿元，同比增长29.2%。2、毛利率32.1%，同比提升2.5个百分点；净利率16.5%，同比提升0.8个百分点。3、负极材料出货约7万吨，同比略有增长，成本和盈利得到改善；四川紫宸一期产能逐步投产并实现出货。4、涂覆隔膜销量47.7亿平方米，同比增长63.9%，占国内湿法隔膜出货量的42.6%；基膜销量达5.3亿平方米。5、PVDF及粘结剂材料销量1.46万吨，同比增长68.2%；联营公司茵地乐PAA类粘结剂销售量3.82万吨，同比增长153.1%。6、在固态电池、复合集流体、芯片材料、人形机器人和增材制造等领域积极研发新技术，新产品布局有望带来业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为24.8亿元、30.8亿元、36.9亿元，同比增长108.5%、23.9%、20.0%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，公司产能建设不及预期，新产品开发不及预期。

  

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