姚记科技(002605):业务结构调整致收入仍阶段性承压,盈利能力有所提升

#核心观点：1、25Q2实现营收6.60亿元，同比下降28.84%；归母净利润1.15亿元，同比下降13.70%；扣非净利润1.14亿元，同比下降4.23%。2、25H1实现营收14.38亿元，同比下降24.64%；归母净利润2.56亿元，同比下降9.98%；扣非净利润2.54亿元，同比下降5.43%。3、游戏业务收入4.81亿元，同比下降6.33%，毛利率小幅提升0.15pct至96.39%。4、扑克牌业务收入4.29亿元，同比下降12.72%，毛利率同比小幅下滑0.52pct至29.93%。5、数字营销收入5.20亿元，同比下降40.76%，毛利率提升3.17pct至8.16%。6、业务结构调整、投放策略优化等因素致上半年利润率延续改善趋势，25Q2毛利率提升至45.10%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026年公司归母净利润分别为5.9亿/6.6亿，对应PE 20.3/18.1倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：1、多领域布局、新业务发展不及预期风险；2、游戏上线进度及流水表现不及预期风险；3、行业监管风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。