科思股份(300856):周期底部业绩承压,期待新品爬坡和盈利能力修复-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现收入7.2亿元，同比下降48.7%，归母净利润6529.7万元，同比下降84.5%。2、收入下滑主要系防晒市场需求增长放缓，下游客户消化库存导致防晒剂出货量下滑，同时市场竞争加剧导致产品价格同比下降。3、分业务看，化妆品活性成分及其原料收入5.4亿元，同比下降54.8%，毛利率35.3%，同比下降17.1个百分点；合成香料收入1.6亿元，同比下降14.3%。4、子公司安庆科思受产能利用率不足影响，2025H1亏损5167.5万元。5、年产12800吨氨基酸表活已建设完成，卡波姆进行技术和工艺升级；马来西亚年产1万吨防晒系列产品项目建设进度达48.55%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.5亿元、4.7亿元，同比变化幅度为-57.2%、+47.1%、+32.3%。当前股价对应PE分别为28.8倍、19.6倍、14.8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产能投放不及预期；客户集中度较高；行业竞争加剧等。

  

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