海尔智家(600690):业绩超预期,首推中期分红-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1业绩超预期，营收1564.94亿元，同比+10.22%，归母净利润120.33亿元，同比+15.59%。2、国内市场收入同比+8.8%，卡萨帝增幅超20%，Leader收入增速超15%，海尔品牌零售额同比+18%。3、海外收入同比+11.7%，美洲收入+2%，南亚/东南亚收入分别同比+32%/+18%，中东非+65%。4、数字化与高端化驱动盈利改善，2025Q2归母净利润率+0.4pct，毛利率+0.1pct。5、首次推出中期分红，每10股派现2.69元，总额25.07亿元，分红率20.8%。6、经营活动现金流量净额同比+32.2%至111.4亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润212亿元，2026年归母净利润244亿元，对应当前PE分别为11.6倍及10.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税变化及外需不及预期，政策兑现不及预期，原材料价格及汇率波动。

  

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