中远海能(600026):1H油运承压,2H环比或改善-中报点评

#核心观点：1、中远海能1H25营收116.4亿元，同比-2.6%；归母净利18.7亿元，同比-29.2%。2、2Q25归母净利润11.6亿元，同环比-15.3%/+64.2%。3、1H25外贸油运业务收入73.1亿元，同比-5.7%；毛利12.9亿元，同比-49.1%；毛利率17.6%，同比-15.1个百分点。4、1H25内贸油运收入27.6亿元，同比-5.5%；毛利6.6亿元，同比-6.8%；毛利率24.0%，同比-0.3个百分点。5、1H25 LNG业务贡献归母净利4.2亿元，同比+5.7%。6、LPG运输/化学品运输业务实现毛利0.3亿/0.4亿元，同比+23.7%/+6.6%。7、公司油轮船队规模全球排名第一，参与投资的LNG船队规模全球排名第四。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归属母公司净利润分别为44.32亿、55.40亿、58.92亿元。维持“买入”评级，目标价A股13.2元人民币/H股8.9港币。

  

   #风险提示：1）全球经济衰退；2）运价低于预期；3）地缘政治风险。

  

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