通富微电(002156):与大客户共成长,25H1业绩稳健增长

#核心观点：1、通富微电2025年上半年实现营业收入130.38亿元，同比增长17.67%；归母净利润4.12亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润4.20亿元，同比增长32.85%；毛利率14.75%，同比提升0.59个百分点。2、第二季度单季营收69.46亿元，同比增长19.80%，环比增长14.01%；归母净利润3.11亿元，同比增长38.60%，环比增长206.45%；毛利率16.12%，同比提升0.12个百分点，环比提升2.92个百分点。3、AI芯片与存储芯片成为全球半导体行业核心增长点，国内手机芯片、汽车芯片国产化进程加快，国补政策持续利好，共同推动公司业绩增长。4、公司与AMD保持紧密战略合作，通富超威苏州/槟城营收同比分别增长9.79%和21.56%，并成功导入多家新客户，优化客户结构。5、公司大尺寸FCBGA已进入量产阶段，超大尺寸FCBGA进入正式工程考核阶段，光电合封（CPO）技术研发取得突破性进展，相关产品通过初步可靠性测试。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.62亿元、15.95亿元、20.25亿元，同比增速分别为71.54%、37.24%、26.93%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业和市场周期性波动风险；汇率风险；国际贸易摩擦风险等。

  

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