神州数码(000034):自有品牌业务利润高增,AI战略持续推进-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入715.9亿元，同比增长14.4%；归母净利润4.3亿元，同比下降16.3%。2、IT分销及增值业务收入683.9亿元，同比增长14.3%；微电子业务收入121亿元，同比增长30.4%。3、数云服务及软件业务收入16.4亿元，同比增长14.1%；毛利率21.4%，同比提升2.3个百分点。4、自有品牌产品业务收入31.0亿元，同比增长16.6%；税后净利润5957万元，同比增长90.5%。5、经营活动现金流量净额5.0亿元，同比增长236.81%；研发投入2.1亿元，同比增长10.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.59亿元、15.85亿元、18.85亿元，对应PE分别为26倍、20倍、17倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游细分领域需求出现波动；同业竞争加剧的风险。

  

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