凯盛新能(600876):期待大吨位窑炉投产改善盈利能力-中报点评

#核心观点：1、25H1收入16.7亿元，同比-43.8%，归母净亏损4.5亿元，同比扩大5.1亿元，Q2收入7.8亿元，同比-49.3%，归母净亏损3.2亿元，同比扩大3.7亿元。2、光伏玻璃收入16.6亿元，同比-43.7%，毛利率-15.6%，同比-22.5个百分点，整体毛利率-15.1%，同比-22.1个百分点，Q2毛利率-17.1%，同环比分别下降22.9和3.6个百分点。3、期间费用率11.3%，同比+3.0个百分点，经营性净现金流-7.5亿元，同比减少7.3亿元，信用减值损失0.5亿元，同比增加0.4亿元。4、大吨位产能占比约70%，自贡新能源2000t/d项目计划下半年开工建设。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元，给予A股26年2.0xPB，目标价11.98元，H股26年0.8xPB，目标价5.27港元，均维持“增持”评级。

  

   #风险提示：光伏装机需求低于预期，产能投放整合缓慢，盈利提升不及预期。

  

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