亚玛顿(002623):电子玻璃快速增长,期待国际化进展-中报点评

#核心观点：1、25H1收入10.8亿元，同比-38.2%，归母净利-0.2亿元，同比-0.3亿元；Q2收入5.2亿元，同比-39.6%，归母净利-0.2亿元。2、电子玻璃收入1.2亿元，同比+91.6%，毛利率24.2%，同比+24.8pct；太阳能玻璃收入9.3亿元，同比-43.1%，毛利率3.9%，同比-2.8pct。3、25H1毛利率7.4%，同比+0.7pct；Q2毛利率7.5%，同环比+0.4/+0.3pct。4、期间费用率9.9%，同比+4.0pct，其中管理费用率4.9%，同比+3.1pct。5、经营性净现金流1.7亿元，同比-38.9%。6、海外收入1.6亿元，同比+107.0%；阿联酋光伏玻璃生产线项目有序推进。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年公司EPS为0.18/0.80/0.90元。基于25年1.8xPB，目标价26.59元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内外光伏装机需求不及预期，光伏玻璃价格大幅下降。

  

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