天齐锂业(002466):锂价触底反弹+矿冶量增在即,公司业绩有望回暖

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收48.33亿元，同比下降24.71%；归母净利润0.84亿元，同比增长101.62%；归母扣非净利润0.013亿元，同比增长100.03%。2、锂价在2025年7月开始触底反弹，主要受宏观政策积极信号和供应端扰动影响。3、锂矿业务收入23.80亿元，同比下降7.43%；毛利率54.23%，同比下降11.41个百分点；格林布什矿生产锂精矿68.08万吨，同比增加11.2%。4、锂化合物业务收入24.42亿元，同比下滑36.48%；毛利率25.58%，同比下降16.98个百分点。5、公司持有SQM 22.16%股权，确认投资收益2.35亿元，较去年同期大幅转正。6、化学级三号工厂（设计产能52万吨/年锂精矿）预计2025年12月投产；江苏3万吨氢氧化锂项目已于2025年7月30日竣工；重庆铜梁年产1000吨金属锂项目在建，届时锂化工品总产能将达12.26万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.57亿元、8.12亿元、9.32亿元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）新建项目进度不及预期：若公司新建项目因市场行情不佳而放缓建设进度，则业绩可能不及预期；2）终端需求不及预期：若终端新能源汽车和储能市场需求不及预期，锂电产业链景气度难以回暖，则公司锂矿和锂盐产品销量或受影响；3）供应过剩，锂价继续下挫的风险：如果后续全球锂资源产能大幅释放，可能出现供应过剩风险，从而导致锂价继续下挫，影响公司业绩；4）海外加速推进锂资源国有化，政策收紧或将带来矿权竞争加剧的风险。

  

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