科兴制药(688136):外销翻倍增长,自研创新崭露头角-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入7亿元，同比下降7.82%；归母净利润0.8亿元，同比增长576.45%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长110.3%。2、2025年Q2单季度营收3.47亿元，同比下降13.11%；归母净利润0.55亿元，去年同期亏损0.01亿元；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长98%。3、利润增速快于收入增速主要因经营质量提升和外销快速增长，上半年外销收入1.88亿元，实现翻倍增长。4、公司推行精益管理，销售费用同比下降24%，管理费用基本持平。5、出海平台已获19款产品海外商业化权益，在70余个国家/地区提交约150项注册申请，多款产品在欧盟等地区获批上市。6、自研创新管线已披露10款创新药，其中GDF15单抗取得中美IND批件，计划2025年启动I期临床。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润1.08亿元，2026年归母净利润2.05亿元，新增2027年归母净利润预测2.66亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：海外审评进度延迟风险、销售放量不及预期风险、汇率波动风险。

  

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